La mayor adquisición en España desde la entrada de Carlyle en Cepsa. Los fondos acordaron ayer con Platinum la adquisición del gigante español de los servicios medioambientales por alrededor de 5.600 millones.
El consorcio formado por la gestora de capital riesgo estadounidense piedra negra y la sueca EQT escrita en la madrugada de ayer un acuerdo con la también norteamericana Capital Platino para la adquisición del gigante español de los servicios medioambientales Urbasercon una valoración en el entorno de los 5.600 millones de euroscomo avanzó EXPANSIÓN ayer en su edición online y confirmaron más adelante las partes involucradas.
El acuerdo se ha concretado después de prácticamente un año de negociaciones entre Platinum y el consorcio y representa la segunda mayor adquisición protagonizada por el capital riesgo en España en términos de valor empresarial, solo por detrás de CEPSAcontrolado por Mubadala y Carlyle desde 2019, año en el que valoraron la compañía en alrededor de 11.000 millones de euros.
La compraventa de Urbaser se sitúa por delante incluso de la oferta pública de adquisición (oppa) que Cinven, KKR y Providencia lanzaron en pleno Covid sobre MásMóviloperación que valoró el operador de telecomunicaciones integrado hoy en masonaranja alrededor de 5.300 millones de euros.
La transacción, que se bautizó en clave como Proyecto Solsupera también a las dos grandes adquisiciones del capital riesgo en España previas a la crisis financiera. Y es que tanto la opa de Socios Cinven y BC -junto a Iberia, Air France y Lufthansa– como la ampliación de capital que dio entrada a JPMorgan, Providence, Quadrangle y Thomas H. Lee en la capital de Ono durante 2005 se valoraron en alrededor de 4.500 millones de euros.
segunda vuelta
La propia Urbaser ocupa otra posición relevante en el ranking (ver cuadro adjunto) correspondiente a la compra del grupo por parte de Platinoque valoró la compañía en 3.500 millones de euros en su adquisición al grupo chino CNTY en el año 2021.
Otras operaciones relevantes del mercado español fueron las compras de IVI-RMA (3.000 millones), Idealista (2.900 millones), Redexis (2.900 millones), Nortegas (2.600 millones)la Universidad Alfonso X (2.500 millones), Ufinet (2.500 millones), Lyntia (2.500 millones) o la Universidad Europea (2.500 millones).
No se tienen en cuenta las entradas de CVC, IFM o GIP es Naturgy u otras operaciones minoritarias en las que no se adquiriese el control de la compañía adquirida.
Repago parcial de deuda
Una vez se cierra la compraventa de Urbaser, Blackstone y EQT se repartirán al 50% el accionariado de empresa. Para ello, se inyectarán alrededor de 1.300 millones de euros de capital cada unarecursos que se destinarán, en parte, a pagar el Préstamo PIK alrededor de 1.000 millones de euros que una de las sociedades cabecera con las que Platinum controla su inversión en Urbaser (Luna 1.5 Sarl) emitido el pasado mes de agostosegún coinciden varias fuentes del mercado consultadas por EXPANSIÓN.
Blackstone y EQTademás, asumirán inicialmente los en torno a 3.000 millones de euros de deuda que tiene Urbaser tras la refinanciación impulsada por Platinum en juniooperación que incorporó cláusulas de portabilidad que permiten no pagar el pasivo ante un cambio de control.
Con los recursos captados mediante la emisión del PIK en agosto y la refinanciación de junio, Platinum se pagó dividendos a cuenta de Urbaser por importación agregada de 2.000 millones de euros Durante el pasado verano, un mecanismo habitual en el capital riesgo y conocido como resumen de dividendos que permitió al fondo norteamericano recuperar toda su inversión en la compañía sin haber vendido una acción de la empresa.
Platinum también había obtenido plusvalías mediante la venta de cuatro activos importantes de Urbaser que sumaban alrededor de 1.000 millones. FCC compró la filial británica, Cubo se hizo con la división nórdica, Quaero adquirido la filial de agua y Mota-Engil tomó la participación en la portuguesa suma.
Crecimiento del 60%
Estas desinversiones no impidieron a Urbaser aumentar su tamaño en un 60% durante el periodo de inversión de Platinum, hasta lograr 3.000 millones de ingresos anuales y en torno a 660 millones de euros de ebitda. Desde 2021, Urbaser acumula inversiones por importación de 1.600 millones de euros y emplea a más de 50.000 personas.
El equipo directivo de Urbaser, liderado por Fernando Abril Martorell como director ejecutivoy por Carlos Albí como ARRULLO, reinvierte junto a Blackstone y EQT y se mantiene al frente de la gestión de la empresa en la nueva etapa. La hoja de ruta seguirá intacta con el nuevo accionista y no se prevén desinversiones en los principales mercados: España, Portugal y Francia.
Cabe recordar que Argentinaque aporta 80 millones de euros de ebitdaqueda fuera del perímetro de la transacción. La compañía, además, Descontinuará su negocio en India. cuando celebre los contratos vigentes en el país.
La transacción, por lo tanto, ha valorado Urbaser en casi diez veces ebitdatomando como referencia los 580 millones resultantes de restablecer el negocio de Argentina.
Citi y Santander son los asesores financieros de Platinoestafa Latham y Watkins al frente de los asuntos legales. Junto al consorcio trabajando Morgan Stanley, BBVA, JPMorgan y UBSademás de Linklaters y Simpson Thacherentre otros.
Urbaser tiene origen en el antiguo negocio medioambiental de la constructora. SCAadquirido por CNTY es 2016 con una valoración de 2.200 millones de euros.
Dos años de trabajo para vender el grupo.
Platinum comenzó hace dos años a preparar la venta de Urbaser y fue en septiembre de 2024 cuando lanzó un proceso competitivo en busca de compradores. Blackstone y EQT, que en un principio acudieron a la subasta por separado, unieron sus candidaturas hace aproximadamente y año y mantienen negociaciones prácticamente en exclusiva desde marzo de 2025, fecha en la que realizaron una propuesta que se ajustaba mejor a los intereses de Platinum Equity que la del conglomerado emiratí ADQ, con sede en Abu Dabi, que estaba interesado en comprar el únicamente el 30% de la compañía. Aquella oferta del consorcio valoraba Urbaser en cerca de 5.500 millones, pero la guerra arancelaria desatada por Donald Trump llevó a Blackstone y EQT a revisar a la baja su propuesta, lo que bloqueó las conversaciones. En septiembre el consorcio volvió a su oferta original, pero tras refinanciar la compañía en muy buenos términos Platinum le pidió más dinero. Las partes mantuvieron un diálogo fluido desde entonces, pero no fue hasta la primera semana de enero cuando las negociaciones se aceleraron ante la convicción y voluntad de Blackstone de invertir en una empresa europea de gestión de residuos.
